Stenbeck превращает шведскую семейную фирму в крупного онлайн-инвестора хотя сомневающиеся сомневаются в будущем ее группы Kinnevik в секторе, где почти каждый день появляются новые игроки.
Акции Kinnevik, которые Стенбек унаследовала в 24 года после внезапной смерти ее отца Яна, выросли более чем вдвое за полдюжины лет и опередили некоторые из других известных семейных инвестиционных компаний Швеции под ее руководством.
Тем не менее, некоторые критики считают безрассудным переход инвестиций Kinnevik в онлайн-торговлю, где входные барьеры низки. Они подвергают сомнению команду, которую создал Стенбек, говоря, что, хотя у нее есть большой опыт в банковской сфере и финансах, ей не хватает операционных возможностей для создания долгосрочного веб-бизнеса.
За свою почти 80-летнюю историю компания Kinnevik приобрела привычку переходить из одного сектора роста в другой.
Ян Стенбек уже превратил то, что когда-то было промышленной группой, в телекоммуникационного и медиа-гиганта, когда он умер в 2002 году.
Кристина, которая теперь является исполнительным председателем, в конечном итоге изменила свою стратегию и направила семейную фирму в цифровой бизнес.
«Для нас это было абсолютно следующее большое событие», — сказала 36-летняя Стенбек агентству Рейтер в интервью в своем лондонском офисе. «Это было продолжением того, что мы делали в сфере мобильных телекоммуникаций».
Этот поворотный момент наступил около шести лет назад, когда немецкий предприниматель Оливер Самвер отправился в Швецию, чтобы попросить у Кинневика наличные деньги для своего предприятия Rocket Internet.
Бросив кости, Стенбек и правление поддержали Самвера и его братьев — Марка и Александра — вложив 35 миллионов евро (сейчас 48 миллионов долларов) в их стартап по продаже через Интернет всего, от туфель на шпильках до мебели.
Эта встреча состоялась в особняке, принадлежащем Корснасу, бывшей целлюлозно-бумажной фирме Кинневика. Это должно было стать частью истории группы после перехода к онлайн-бизнесу, где, по прогнозам Forrester Research, общий объем розничных продаж будет расти на 12 процентов ежегодно до 2018 года.
с братьями Самвер», — сказал Виго Карлунд, член правления Kinnevik, присутствовавший, когда Самвер выступил со своим предложением. «Кинневик всегда был очень предприимчивым».
Сегодня один из стартапов Rocket Internet, Zalando, является крупнейшим в Европе интернет-магазином модной одежды и, возможно, самым важным активом Kinnevik. «У нас было очень большое убеждение в отношении Zalando и того, что эта компания могла бы получить за долю европейского рынка», — сказал Стенбек.
И интернет-инкубатор Rocket, и Zalando могут выйти на многомиллиардные листинги фондовой биржи в этом году.
ТРЕТЬЕ ПОКОЛЕНИЕ
Стенбек, представитель третьего поколения семьи, управляющей Kinnevik, увеличил онлайн-инвестиции группы с нуля до трети своего портфеля.
Ее толчок отражает смелый шаг Яна в области телевидения и телекоммуникаций, когда он создал то, что сегодня называется вещательной компанией MTG, а также операторов Tele2 и Millicom, попутно разрушая государственные монополии.
Некоторые считают, что Kinnevik, который за последние 30 лет приносил акционерам среднюю эффективную доходность в размере 17 процентов, находится в лучшей форме, чем когда группой руководил Ян. Стоимость его чистых активов утроилась с 2009 года до 66,2 миллиарда крон (10 миллиардов долларов), а чистая денежная позиция составляет 2 миллиарда крон.
Инвестиции Kinnevik включают в себя крупнейший в России сайт объявлений Avito, сайт мебели Home24 и Wimdu, который похож на сайт частного жилья для отдыха Airbnb. Онлайн-портфель уступает телекоммуникационным и финансовым услугам, которые составляют 57 процентов от общего объема.
Стенбек сказал, что сектор телекоммуникаций находится под угрозой из-за уже высокого уровня людей, пользующихся его услугами, предлагая более низкий потенциальный рост, наряду со сниженными тарифами и растущими издержками бизнеса. В знак перемен она вышла в прошлом году из советов директоров Tele2 и MTG.
В феврале она стала председателем наблюдательного совета Zalando, которая продает более 1500 брендов онлайн-модницам Европы и сообщила о 35-процентном увеличении выручки в первом квартале.
По мнению некоторых аналитиков, компания рассматривает возможность листинга, который может составить до 9 миллиардов долларов.
Тем не менее, Zalando еще не приносит прибыли, и только в этом месяце ее крупнейший конкурент ASOS выпустил предупреждение о прибыли, ошеломив рынки и отправив акции ASOS и Kinnevik на понижение.
Выручка Zalando в прошлом году составила 1,8 миллиарда евро, тогда как в финансовом году ASOS едва не достигла одного миллиарда. Но у него была отрицательная маржа в 6,5% по сравнению с положительными 7,1% у ASOS.
Новый генеральный директор Kinnevik, Лоренцо Грабау, сказал, что операционные убытки — это название игры при построении крупного бизнеса. Он считает, что Zalando находится на пути к прибыльности, проводя параллели с Amazon, крупнейшим в мире интернет-магазином.
«Когда вы изучаете историю Амазонки между 1997 и 2003 года, и посмотрите на Zalando с точки зрения прибыльности, это почти то же самое», — сказал Грабау. «ASOS потребовалось 14–15 лет, чтобы превратиться в компанию, которая на 60–70 процентов меньше Zalando.
Заландо добрался туда за пять лет».
Аналитик Danske Bank Биле Даар сказал, что трудно судить о долгосрочной прибыльности, учитывая молодость электронной коммерции. «Но будет ли Интернет продолжать расти в ближайшие 10 лет? Вроде так, и масштаб со временем должен принести прибыль», — сказал он.
Kinnevik входит в длинный список шведских семейных фирм, от поддерживаемой Валленбергом Investor Group до Кампрадов, управляющих IKEA, которым приходится придумывать новые стратегии, чтобы идти в ногу с быстро меняющимся миром.
Цена акций Kinnevik выросла на 155 процентов после глобального финансового кризиса 2009 года, когда фонды влились, чтобы получить доступ к европейскому технологическому сектору. Акции группы инвесторов выросли на 90 процентов за тот же период.
Грабау быстро отличает Kinnevik от Investor или другой шведской семейной фирмы Ratos, в которой он видит больше управляющих активами. «Мы занимаемся созданием новых брендов — созданием цифровых брендов по всему миру», — сказал он.
Многим нравится формула. Эдинбургская компания по управлению инвестициями Baillie & Gifford объявила на прошлой неделе, что увеличила свою долю в Kinnevik до более чем 5 процентов капитала. Инвестиционная компания Verdere, совладельцами которой являются Кристина и ее брат Макс, является крупнейшим акционером Kinnevik с 10,6% капитала и 44,8% голосов.
СЛИШКОМ МНОГО БАНКИРОВ?
Kinnevik не лишен критики, и его акции потеряли 10 процентов в этом году. Это связано с опасениями по поводу политических последствий в России, где она подвергается воздействию, состоянием ее стареющих телекоммуникационных активов и признаками замедления трафика новых пользователей даже в Zalando, поскольку она сосредоточена на прибыльности, а не на расширении.
Банкиры говорят, что часть или вся компания Tele2 может быть выставлена на продажу из-за медленных перспектив роста сектора и неудач фирмы, таких как ее недавняя неудача в получении лицензии на сеть 4G в Норвегии.
В отличие от ее отца, который создавал компании с нуля, многие говорят, что Стенбек не имеет опыта работы и делает рискованные ставки на компании, которые далеки от прибыльности.
Она окружила себя, по словам некоторых, поразительным числом банкиров. Грабау, новый инвестиционный директор Kinnevik и недавно нанятый финансовый директор Rocket Internet, — все они бывшие банкиры Goldman Sachs.
Такие банкиры знают, как обращаться с финансами, сказал Андерс Элгемир, генеральный директор Birger Jarl Fondkommission, шведской брокерской компании. «Но когда дела идут плохо, это будет очень плохо, потому что они не знают, как изменить компанию с нуля, потому что они не знают, как на самом деле работает отрасль».
Близкие к Стенбек говорят, что она усердно работает над созданием сильных советов для каждого из активов Кинневик. Она уговорила Андерса Хольха Повлсена, владельца датского бестселлера и крупнейшего акционера ASOS, приобрести 10-процентную долю в Zalando с местом в совете директоров.
«Я так многому научился у «Бестселлера». Андерс, с очень ранним и глубоким пониманием значительного перехода к электронной коммерции в его собственном бизнесе, а также его вера и уверенность в Zalando были невероятно ценными», — сказала она.