Заработок без: 57 Мощных Способов Заработка в Интернете на 2022 год

Содержание

Заработок на Форекс, Forex без вложений, суть заработка, стратегии на Форекс

Чтобы постичь суть рынка Форекс, необходимо понять, что биржа функционирует по тем же принципам, на основании которых работают фондовый, товарный и другие рынки, включая вещевые и продуктовые. Все подобные образования схожи между собой, а основные различия заключаются в видах товара и характере заключения сделок.

Заработок на Форекс

Заработок на Форекс без вложений

Суть заработка на Форекс

Стратегии заработка на Форекс

Заработок на Форекс

Форекс – валютный рынок, поэтому валюта используется в качестве основного товара. Основная задача профессионального трейдера – приобрести валюту по более низкой и продать по более высокой цене. Полученная разница формирует основную часть заработка. Альтернативный сценарий действия – игра на понижение. Когда трейдеру удается предвидеть падение валюты, ее можно реализовать по высокой стоимости, чтобы затем выкупить по более низкой цене. Начинающие трейдеры постоянно пытаются узнать какой-нибудь секрет заработка на Форекс, заполучить золотую формулу успеха. На самом деле никакого секрета нет. Единственный путь к стабильному доходу – изучение правил поведения на рынке и четкое следование инструкциям.

Заработок на Форекс без вложений

Для успешного старта на рынке валюты в качестве трейдера достаточно сравнительно небольшой суммы. Дилинговые центры предоставляют своим клиентам кредитное плечо, благодаря которому удается заключать сделки на крупные суммы, пользуясь определенным кредитным лимитом. К примеру, при стартовом депозите в 10 долларов и размере плеча 1:100 участнику рынка становятся доступными сделки объемом до 1000$.

Торговля с использованием кредитного лимита – рискованное мероприятие. Никогда не стремитесь потерять больше, чем можете себе позволить. На Форекс нередки случаи, когда потери значительно превосходят сумму первоначальных вложений.

Суть заработка на Форекс

Доступ к работе на валютной бирже обеспечивается банками, финансовыми структурами и другими крупными участниками рынка, которые выдают кредиты всем желающим стать успешными трейдерами. В большинстве случаев кредит позволяет увеличить первоначальный депозит в сто и более раз, а доступ к заемным средствам открывается в момент заключения первой сделки. Комиссии и проценты за выданные деньги не начисляются, а кредитная разница списывается после проведения каждой транзакции. В результате благодаря наемным средствам возможности заработка на рынке Форекс значительно расширяются.

Стратегии заработка на Форекс

Стратегия Форекс – важное понятие для каждого профессионального трейдера, который зарабатывает деньги на валютном рынке. Стратегия торговли – это совокупность правил, на основании которых строится алгоритм действий участника рынка на бирже. Подобно всем основным видам бизнеса, в основу работы на Форекс ложится навык своевременного принятия верных решений, а также способность просчитывать ситуацию на несколько лет вперед.

Стратегия Форекс предполагает четкую регуляцию условий проведения сделки, что исключает двоякое толкование ситуации трейдером. Четкие правила, и критерии открытия сделок позволяют минимизировать вероятность допущения ошибки, максимально точно определить точку входа и время закрытия сделки с наибольшим профитом.

Совет от Сравни.ру: Форекс – реальный способ организовать стабильный источник высокого дохода. Стать трейдером может каждый человек – для этого достаточно иметь желание и высокий уровень работоспособности. Во всем остальном работа на валютной бирже похожа на основной вид занятости – необходимо вникать в тонкости профессии, изучать новые подходы, активно экспериментировать и постоянно двигаться вперед.

Лучшие предложения дня

Сравни.ру

Энциклопедия

Банки

Форекс

Заработок на Форекс

заработок без вложений или интернет-лохотрон?

Сайт серьезный, и разные дешевые объявления размещать не будет. И невдомек посетителю, что сайт этот никакого отношения к такой работе не имеет, а просто сдал место под рекламу.

Обрадованный пользователь нажимает на иконку, и открывается вполне приличный одностраничник, где ему предлагается заработать самыми разными способами. Все эти способы даже в отдельную колонку сгруппированы. И так удачно подобраны, что каждый сможет подыскать для себя работу. Тут можно найти все. И верстку, и дизайн, и копирайтинг, и постинг, и многую другую деятельность, которую можно выполнять в Сети за деньги. Внизу сайта огромная ссылка: «Напишите нам».

Человек пишет письмо и с волнением ждет. Но волноваться приходится недолго. Ответ приходит почти моментально. Правда, неувязочка вышла. Остался всего один вид заработка – нужно деньги со счета на счет перебрасывать. Но оплату предлагают очень даже приличную – 200-300 долларов за 3 часа работы. Ух ты, так это можно не только инет оплачивать, но и с основной работы уволиться – думает новый работник, уже набирая в поисковике запрос на поиск нового автомобиля.

Ну, ладно, автомобиль подождет. Ведь на него надо сначала заработать. В письме ссылка для регистрации, которая проходит гладко и без проволочек. Зарегистрироваться предлагается в какой-то экзотической платежной системе. Пользователь о ее существовании и не догадывался, но на сайте выложен список международных организаций, которые контролируют эту систему, место регистрации (какие-то неизвестные острова в океане) и даже контакты. Ничего подозрительного, тем более что заработок ведь без вложений. Ведь именно так было обещано в самом начале. И пока обещания держат.

Человек готов к работе, о чем и сообщает в письме. И тут он видит, что на его счет в этой платежной системе падает некая сумма денег. Миллиона так три. В долларах, естественно. А следом приходит письмо, а в нем большое количество счетов, на которые нужно перевести эти три миллиона долларов небольшими партиями.

Например, по 300 тысяч. Первые несколько переводов получаются с трудом. Все-таки надо к форме на сайте привыкнуть, в которую данные вводятся. Ну а потом работа идет на удивление быстро. Буквально автоматически. И, несмотря на то, что счетов было много, работу человек выполняет часа за три, и сообщает, что все сделано. Ответ приходит сразу же. И ответ этот заставляет сердце биться чаще. Оказывается, за эти 3 часа было заработано 250 долларов, которые будут перечислены на Web Money кошелек пользователя. Ум судорожно подсчитывает, это сколько можно заработать за 12 часовой рабочий день. Подсчитал, и верить отказывается – целых 1000 баксов в день. 30 «кусков» в месяц. Очень даже неплохо! А ведь можно еще быстрее переводы делать, чем в первый день работы. И счастливый новоиспеченный работник уже мысленно видит себя в автосалоне, выбирающим новую иномарку.

А небольшая проблема

В том, что компания просит вас подтвердить свой кошелек небольшим переводом. Всего лишь 90$ надо перевести на указанный ими кошелек, и тут же вам будет перечислен заработок и высланы еще счета для дальнейшей работы. А эти 90 долларов будут добавлены к заработку. И произойдет все это моментально.

Более того, человек узнает, что он работал по самой низкой ставке. Но он легко может перейти на более высокую, купив виртуальную карточку. Они разные – бронзовые, серебряные, золотые. Так же и цену за них нужно заплатить разную. Так, золотая карточка обойдется вам всего в 500$, но с ней заработок увеличивается в 4 (!) раза. Заманчиво, не правда ли.

Что дальше?

А дальше все зависит от здравого смысла работника и о его осведомленности. События могут развиваться в двух плоскостях – или деньги перечисляются, или нет. Жалко, правда, 3 часа потраченного времени, ну да черт с ними. Ведь 90 долларов жалко куда больше.

Итак, если человек «чайник» и не знает, что в сети существует мошенничество, то он без задней мысли переведет эти деньги. Его успокаивает то, что рекламу он нашел на серьезной площадке, что так привлекательно и профессионально сделаны сайты, что платежная система тоже серьезная. Итак, перевод на указанный кошелек сделан. Счастливый работник ждет обещанной зарплаты и дальнейших указаний. Ждет, увы, абсолютно напрасно. На посылаемые им письма ответ не приходит. Вот на таких и рассчитан этот «лохотрон». Рассчитан на то, что ежедневно Всемирная Паутина пополняется новыми пользователями.

Другое дело, если человек уже осведомлен в том, что его легко могут обмануть. Если он читал отзывы о подобной работе, посещал сайты, которые разоблачают мошенников. Тогда он никогда не проглотит приманку и не перечислит деньги. Правда, через день придет письмо, где его спросят, почему он не хочет продолжать сотрудничество, но на этом «приятное общение» закончится.

Вывод!

Какой можно сделать вывод? Он один. Если вас просят подтвердить что-то своими деньгами, то вы можете с ними (деньгами) распрощаться. Впрочем, как и с самими «работодателями». Казалось бы, логика говорит о том, что, почему бы не высчитать эти 90, для подтверждения, из уже заработанных 250? Но, к сожалению, логика отключается, если обещают легкие большие деньги!

По материалам портала http://loxotrona.net

Как рассчитать на примере

Что такое прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT)?

Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) является показателем прибыльности компании. EBIT можно рассчитать как выручку за вычетом расходов без учета налогов и процентов. EBIT также называют операционной прибылью, операционной прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов.

Ключевые выводы

  • EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов) — это чистая прибыль компании до вычета расходов по налогу на прибыль и процентов.
  • EBIT используется для анализа эффективности основной деятельности компании без учета затрат на структуру капитала и налоговых расходов, влияющих на прибыль.
  • EBIT также известен как операционный доход, поскольку он исключает процентные расходы и налоги из своих расчетов. Однако бывают случаи, когда операционная прибыль может отличаться от EBIT.
EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов)

Формула и расчет прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT)

EBIT

знак равно

Доход

COGS

Операционные расходы

Или же

EBIT

знак равно

Чистый доход

+

Интерес

+

Налоги

куда:

COGS

знак равно

Стоимость проданных товаров

\begin{align} &\text{EBIT}\ =\ \text{Доход}\ -\ \text{COGS}\ -\ \text{Операционные расходы}\\ &\text{Или}\\ &\text{ EBIT}\ =\ \text{Чистый доход}\ +\ \text{Проценты}\ +\ \text{Налоги}\\ &\textbf{где:}\\ &\text{COGS}\ =\ \text{ Себестоимость проданных товаров} \end{aligned}
​EBIT = Выручка – Себестоимость – Операционные расходы или EBIT = Чистый доход + Проценты + Налоги, где: COGS = Себестоимость проданных товаров​

При расчете EBIT учитываются производственные затраты компании, включая сырье и общие операционные расходы, включая заработную плату сотрудников. Затем эти статьи вычитаются из выручки. Шаги описаны ниже:

  1. Возьмите значение выручки или продаж из верхней части отчета о прибылях и убытках.
  2. Вычтите стоимость проданных товаров из выручки или продаж, что даст вам валовую прибыль.
  3. Вычтите операционные расходы из показателя валовой прибыли, чтобы получить EBIT.

Понимание EBIT

EBIT измеряет прибыль, которую компания получает от своей деятельности, что делает ее синонимом операционной прибыли. Игнорируя налоги и процентные расходы, EBIT фокусируется исключительно на способности компании получать прибыль от операций, игнорируя такие переменные, как налоговое бремя и структура капитала. EBIT — особенно полезный показатель, поскольку он помогает определить способность компании генерировать достаточную прибыль, чтобы быть прибыльной, погашать долги и финансировать текущую деятельность.

EBIT и налоги

EBIT также полезен для инвесторов, которые сравнивают несколько компаний с разными налоговыми ситуациями. Например, предположим, что инвестор думает о покупке акций компании, EBIT может помочь определить операционную прибыль компании без учета налогов в анализе. Если бы компания недавно получила налоговые льготы или если бы корпоративные налоги в США были снижены, чистая прибыль или прибыль компании увеличились бы.

Тем не менее, EBIT исключает выгоды от сокращения налога из анализа. EBIT полезен, когда инвесторы сравнивают две компании в одной отрасли, но с разными налоговыми ставками.

EBIT и задолженность

EBIT полезен при анализе компаний, которые работают в капиталоемких отраслях, а это означает, что компании имеют на балансе значительный объем основных средств. Основные средства представляют собой физические активы, заводы и оборудование и обычно финансируются за счет заемных средств. Например, компании нефтегазовой отрасли являются капиталоемкими, поскольку им приходится финансировать свое буровое оборудование и нефтяные вышки.

В результате капиталоемкие отрасли несут высокие процентные расходы из-за большой суммы долга на балансе. Однако долг, при правильном управлении, необходим для долгосрочного роста компаний отрасли.

Компании в капиталоемких отраслях могут иметь больше или меньше долга по сравнению друг с другом. В результате компании будут иметь больше или меньше процентных расходов по сравнению друг с другом. EBIT помогает инвесторам анализировать операционную деятельность компаний и потенциальную прибыль, исключая долги и возникающие в результате процентные расходы.

Использование EBIT

Допустим, вы думаете об инвестировании в компанию, производящую детали для машин. В конце финансового года компании в прошлом году в их отчете о прибылях и убытках была следующая финансовая информация:



Доход:

$

1

0

,

0

0

0

,

0

0

0

Стоимость проданных товаров:

$

3

,

0

0

0

,

0

0

0

\begin{выровнено} &\text{Доход: } \$10,000,000\\ &\text{Себестоимость проданных товаров:} \$3,000,000\\ &\text{Валовая прибыль:} \$7,000,000 \end{выровнено}
​Доход: 10 000 000 долларов США Стоимость проданных товаров: 3 000 000 долларов США​

Валовая прибыль компании будет равна 7 000 000 долларов или прибыль до вычета накладных расходов. У компании были следующие накладные расходы, которые перечислены как коммерческие, общехозяйственные и административные расходы:



С

г

&

А

:

$

2

,

0

0

0

,

0

0

0

SG\&A: \$2,000,000
Общие и административные расходы: 2 000 000 долларов США

Операционная прибыль или EBIT для компании будет равна валовой прибыли за вычетом SG&A:



EBIT:

$

5

,

0

0

0

,

0

0

0

\begin{выровнено} \text{EBIT: } &\$5,000,000\\ &\text{или}(\$10,000,000\ -\ \$3,000,000\ -\ \$2,000,000) \end{выровнено}
EBIT: 5 000 000 долл. США​

Приложения EBIT

Существуют различные способы расчета EBIT, который не является показателем GAAP, и поэтому обычно не обозначается как EBIT в финансовых отчетах (он может указываться как операционная прибыль в отчете о прибылях и убытках компании). Всегда начинайте с общего дохода или общего объема продаж и вычитайте операционные расходы, включая стоимость проданных товаров. Вы можете списывать разовые или чрезвычайные расходы, такие как выручка от продажи актива или судебные издержки, поскольку они не относятся к основной деятельности компании.

Кроме того, если у компании есть внереализационный доход, например, доход от инвестиций, он может быть (но не обязательно) включен. В этом случае EBIT отличается от операционного дохода, который, как следует из названия, не включает внереализационный доход.

Часто компании включают процентный доход в EBIT, но некоторые могут исключить его, в зависимости от его источника. Если компания предоставляет кредит своим клиентам как неотъемлемую часть своего бизнеса, то этот процентный доход является компонентом операционного дохода, и компания всегда будет включать его. Если, с другой стороны, процентный доход получен от инвестиций в облигации или взимания комиссионных с клиентов, которые поздно оплачивают свои счета, он может быть исключен. Как и в случае с другими упомянутыми корректировками, эта корректировка остается на усмотрение инвестора и должна последовательно применяться ко всем сравниваемым компаниям.

Другой способ рассчитать EBIT — взять показатель чистой прибыли (прибыли) из отчета о прибылях и убытках и добавить расходы по подоходному налогу и процентные расходы обратно в чистую прибыль.

EBIT и EBITDA

EBIT — это операционная прибыль компании без учета процентных расходов и налогов. Однако EBITDA или (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) берет EBIT и исключает амортизацию и расходы на амортизацию при расчете рентабельности. Как и EBIT, EBITDA также не включает налоги и процентные расходы по долгу. Но есть различия между EBIT и EBITDA.

Для компаний со значительным количеством основных средств они могут амортизировать расходы на приобретение этих активов в течение срока их полезного использования. Другими словами, амортизация позволяет компании распределить стоимость актива на многие годы или срок службы актива. Амортизация избавляет компанию от необходимости отражать стоимость актива в том году, когда актив был приобретен. В результате амортизационные отчисления снижают рентабельность.

Для компании со значительным количеством основных средств расходы на амортизацию могут повлиять на чистую прибыль или чистую прибыль. EBITDA измеряет прибыль компании, исключая амортизацию. В результате показатель EBITDA помогает детализировать рентабельность операционной деятельности компании. EBIT и EBITDA имеют свои достоинства и используются в финансовом анализе.

Ограничения EBIT

Как указывалось ранее, амортизация включается в расчет EBIT и может привести к разным результатам при сравнении компаний в разных отраслях. Если инвестор сравнивает компанию со значительным количеством основных средств с компанией, у которой мало основных средств, расходы на амортизацию повредят компании с основными средствами, поскольку расходы уменьшают чистую прибыль или прибыль.

Кроме того, компании с большой суммой долга, вероятно, будут нести высокие процентные расходы. EBIT исключает процентные расходы и, таким образом, увеличивает потенциал прибыли компании, особенно если у компании есть значительный долг. Невключение долга в анализ может быть проблематичным, если компания увеличивает свой долг из-за отсутствия денежных потоков или плохих продаж. Также важно учитывать, что в условиях повышения процентных ставок процентные расходы будут расти для компаний, которые несут задолженность на своем балансе, и их необходимо учитывать при анализе финансовых показателей компании.

Наконец, расчет EBIT может быть затруднен, особенно для тех, кто может быть с ним незнаком. Любой, кто борется с определением этого значения, может захотеть обратиться к одной из лучших онлайн-бухгалтерских фирм.

Реальный пример EBIT

В качестве примера ниже приведен отчет о прибылях и убытках Procter & Gamble Co за год, закончившийся 30 июня 2016 года (все цифры указаны в миллионах долларов США):

Чистый объем продаж 65 299
     Себестоимость реализованной продукции 32 909
Валовая прибыль 32 390
     Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы 18 949
Операционный доход 13 441
     Процентные расходы 579
     Процентный доход 182
     Прочие внереализационные доходы, нетто 325
Прибыль от продолжающейся деятельности до налогообложения 13 369
     Налог на прибыль от продолжающейся деятельности 3 342
Чистая прибыль (убыток) от прекращенной деятельности 577
Чистая прибыль 10 604
     Минус: чистая прибыль, относящаяся к неконтролирующим долям участия 96
Чистая прибыль, относящаяся к Procter & Gamble 10 508

Чтобы рассчитать EBIT, мы вычитаем стоимость проданных товаров и коммерческие и административные расходы из чистых продаж. Однако у P&G были и другие виды доходов, которые можно включить в расчет EBIT. У P&G была внереализационная прибыль и процентный доход, и в этом случае мы рассчитываем EBIT следующим образом:

EBIT

знак равно

NS

COGS

SG&A

+

НОИ

+

II

EBIT

знак равно

$

65

,

299

$

32

,

909

$

18

,

949

+

$

325

+

$

182

знак равно

$

13

,

948

куда:

NS

знак равно

Чистая продажа

SG&A

знак равно

Коммерческие, общие и административные расходы

НОИ

знак равно

Внереализационный доход

II

знак равно

Процентный доход

\begin{align} &\text{EBIT}\ =\ \text{NS}\ -\ \text{COGS}\ -\ \text{SG\&A}\ +\ \text{NOI}\ +\ \text {II}\\ &\begin{align} \text{EBIT}\ &=\ \$65 299\ -\ \$32 909\ -\ \$18 949\ +\ \$325\\ &\quad+\ \$182\ =\ \$13 948 \end{aligned}\\ &\textbf{где:}\\ &\text{NS}\ =\ \text{Чистые продажи}\\ &\text{SG\&A}\ =\ \text{Продажи, общие и административные расходы}\\ &\text{NOI}\ =\ \text{Внереализационный доход}\\ &\text{II}\ =\ \text{Процентный доход} \end{aligned}
​EBIT = NS – COGS – SG&A + NOI + IIEBIT ​= 65,29 долл.  США9 − 32 909 долларов США – 18 949 долларов США + 325 долларов + 182 долларов = 13 948 долларов США, где: NS = чистая продажаSG&A = коммерческие, общие и административные расходыNOI = внеоперационный доходII = процентный доход​

За финансовый год, закончившийся в 2015 году, у P&G была плата за Венесуэлу. Вопрос о том, включать ли обвинение Венесуэлы, вызывает вопросы. Как упоминалось выше, компания может исключить разовые расходы. В данном случае в примечании к отчету о прибылях и убытках за 2015 год поясняется, что компания продолжала работать в стране через дочерние компании. Из-за действовавшего в то время контроля за движением капитала P&G воспользовалась разовым ударом, чтобы исключить венесуэльские активы и обязательства из своего баланса.

Точно так же мы можем привести довод в пользу исключения процентного дохода и других внереализационных доходов из уравнения. Эти соображения в некоторой степени субъективны, но мы должны применять единые критерии ко всем сравниваемым компаниям. Для некоторых компаний сумма процентного дохода, о котором они сообщают, может быть незначительной, и ее можно не указывать. Однако другие компании, такие как банки, получают значительный процентный доход от инвестиций, которые они держат в облигациях или долговых инструментах.

Еще один способ рассчитать EBIT P&G за 2015 финансовый год — работать снизу вверх, начиная с чистой прибыли. Мы игнорируем неконтролирующие доли участия, поскольку нас интересует только деятельность компании, и по той же причине вычитаем чистую прибыль из прекращенной деятельности. Затем мы снова добавляем подоходный налог и процентные расходы, чтобы получить тот же показатель EBIT, который мы получили с помощью нисходящего метода:

EBIT

знак равно

северо-восток

НЕДО

+

ЭТО

+

IE

Таким образом, EBIT

знак равно

$

10

,

604

$

577

+

$

3

,

342

+

$

579

знак равно

$

13

,

948

куда:

северо-восток

знак равно

Чистая выручка

НЕДО

знак равно

Чистая прибыль от прекращенной деятельности

ЭТО

знак равно

Подоходный налог

IE

знак равно

Расходы в процентах

\begin{align} &\text{EBIT}\ =\ \text{NE}\ -\ \text{NEDO}\ +\ \text{IT}\ +\ \text{IE}\\ &\begin{aligned } \text{Следовательно, EBIT}\ &=\ \$10,604\ -\ \$577\ +\ \$3,342\\ &\quad +\ \$579\ =\ \$13,948\end{aligned}\\ &\textbf{где :}\\ &\text{NE}\ =\ \text{Чистая прибыль}\\ &\text{NEDO}\ =\ \text{Чистая прибыль от прекращенной деятельности}\\ &\text{IT}\ =\ \text{Подоходный налог}\\ &\text{IE}\ =\ \text{Процентные расходы} \end{aligned}
​EBIT = NE – NEDO + IT + IEСледовательно, EBIT = 10 604 долл.  США – 577 долл. США + 3 342 долл. США+ 579 долларов США.= 13 948 долл. США​где:NE = Чистая прибыльNEDO = Чистая прибыль от прекращенной деятельностиIT = Подоходный налогIE = Процентные расходы​

Почему EBIT важен?

EBIT является важным показателем операционной эффективности фирмы. Поскольку он не принимает во внимание косвенные расходы, такие как налоги и проценты по долгам, он показывает, сколько бизнес зарабатывает на своей основной деятельности.

Как рассчитывается EBIT?

EBIT рассчитывается путем вычитания себестоимости проданных товаров (COGS) компании и ее операционных расходов из выручки. EBIT также может быть рассчитан как операционная выручка и внереализационная прибыль за вычетом операционных расходов.

В чем разница между EBIT и EBITDA?

Как EBIT, так и EBITDA исключают стоимость заемного финансирования и налогов, в то время как EBITDA делает еще один шаг, возвращая амортизационные отчисления в прибыль компании. Поскольку амортизация не отражается в EBITDA, это может привести к искажению прибыли для компаний со значительным количеством основных средств и, как следствие, к значительным расходам на амортизацию. Чем больше амортизационные отчисления, тем больше будет рост EBITDA.

Как аналитики и инвесторы используют EBIT?

Помимо получения представления о рентабельности операций, EBIT используется в нескольких финансовых коэффициентах, используемых в фундаментальном анализе. Например, коэффициент покрытия процентов делит EBIT на процентные расходы, а мультипликатор EBIT/EV сравнивает прибыль фирмы со стоимостью ее предприятия.

Как выкуп акций увеличивает прибыль без повышения доходности

Статья (PDF-2MB)

Из всех показателей деятельности компании ее прибыль на акцию (EPS) может быть наиболее заметной. Это буквально «нижняя строка» в отчете о прибылях и убытках компании. Это цифра, на которой деловые журналисты сосредотачиваются чаще, чем на любой другой, и обычно это первый или второй пункт в любом пресс-релизе компании о квартальных или годовых результатах. Это также часто является ключевым фактором в вознаграждении руководителей.

Но при всем том внимании, которое получает EPS, она сильно переоценена как барометр создания стоимости. На самом деле, за последние десять лет 36% крупных компаний с прибылью на акцию выше среднего показали низкие показатели среднего совокупного дохода акционерам (TRS). И хотя верно то, что рост прибыли на акцию и доходность акционеров сильно коррелированы, руководители и наивные инвесторы иногда слишком серьезно относятся к этой взаимосвязи. Они предполагают, что если улучшение EPS — это хорошо, то компании должны увеличивать ее любыми возможными способами.

Заблуждение состоит в том, что все, что улучшает прибыль на акцию, окажет такое же влияние на создание стоимости и TRS. Наоборот, факторы, в наибольшей степени влияющие на прибыль на акцию, — рост выручки, улучшение маржи и выкуп акций — на самом деле по-разному влияют на создание стоимости. Например, рост доходов может увеличить TRS, если органические инвестиции или приобретения, стоящие за ним, приносят больше, чем их стоимость капитала. Повышение маржи, например, за счет сокращения затрат, может увеличить TRS, если они не препятствуют будущему росту, сокращая необходимые инвестиции в исследования и разработки или маркетинг.

Например, чтобы повысить прибыль на акцию, менеджеры одной компании приступили к агрессивной программе обратного выкупа акций после нескольких лет разочаровывающего роста чистой прибыли. Пять лет спустя менеджеры избавились от пятой части выпущенных в обращение акций компании, увеличив прибыль на акцию более чем на 8%. Тем не менее, компания просто избавлялась от акций быстрее, чем падала чистая прибыль. Инвесторы могли видеть, что основные показатели компании не изменились, а цена акций компании упала на 40 процентов по сравнению с рыночным индексом.

Выкуп акций редко оказывает долгосрочное влияние на TRS, и это часто становится неожиданностью как для менеджеров, так и для инвесторов. Учитывая, как часто мы слышим, как руководители выступают за выкуп акций из-за их влияния на прибыль на акцию — и время от времени выдвигают аргументы в пользу взятия долга для их исполнения — стоит изучить взаимосвязь между выкупом, прибылью на акцию и доходами акционеров. Мы начнем с изучения эмпирических данных, а затем рассмотрим логику многих решений о выкупе акций.

Ошибочная математика

Компании, которые выкупают акции при низких ценах, могут создать ценность для тех акционеров, которые не продают их, если в результате цена акций вырастет. Однако, как показало наше предыдущее исследование, большинство компаний плохо рассчитывают время для этих покупок. 1 1.
Бин Цзян и Тим Коллер, «Руководство сообразительного руководителя по
выкуп акций», октябрь 2011 г.
Скорее, мы обнаружили, что многие руководители пришли к выводу, что выкуп акций создает стоимость только за счет увеличения прибыли на акцию. Логика, по-видимому, заключается в том, что прибыль от меньшего количества акций математически увеличивает прибыль на акцию, и если прибыль на акцию увеличивается, а отношение цены к прибыли (P/E) остается постоянным, то цена акций компании должна расти.

Хотите узнать больше о нашей практике стратегии и корпоративных финансов?

Эмпирические данные опровергают это. Несмотря на то, что существует корреляция между ростом TRS и EPS, мало что связано с выкупом акций. Большая часть этого может быть связана с ростом выручки и общей прибыли, и особенно с рентабельностью инвестированного капитала (ROIC), которая определяет, какой денежный поток генерирует компания на данный доллар дохода. При прочих равных условиях компания с более высоким ROIC будет генерировать больший денежный поток, чем аналогичная компания с более низким ROIC. Но без вклада роста и ROIC в TRS нет связи между TRS и интенсивностью выкупа акций компании (рис. 1). 2 2.
На основе многофакторной регрессии не было выявлено статистической связи между совокупным доходом акционеров и интенсивностью выкупа акций с учетом роста экономической прибыли. Рост экономической прибыли включает в себя как рост общей прибыли, так и доход на вложенный капитал.

Экспонат 1

Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему веб-сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Пожалуйста, напишите нам по адресу: [email protected]

Это потому, что создание денежного потока создает стоимость, независимо от того, как эти деньги распределяются среди акционеров. Таким образом, выкуп акций — это просто отражение того, какой денежный поток генерирует компания. Чем больше денежный поток, тем большую его часть в конечном итоге потребуется вернуть акционерам в виде дивидендов и выкупа акций.

Ошибка в оценке выкупов изолированно

Идея о том, что выкуп акций создает стоимость за счет увеличения прибыли на акцию, также ошибочна, поскольку не учитывает другие возможные способы использования денежных средств, такие как выплата дивидендов, погашение долга, увеличение денежных остатков или инвестирование в новые возможности роста. Важен эффект выкупа акций по сравнению с другими действиями, а не эффект выкупа сам по себе.

Выкуп по сравнению с дивидендом

Рассмотрим эффект использования гипотетической компанией денежных средств для выкупа акций по сравнению с использованием их для выплаты эквивалентных дивидендов. Компания зарабатывает 100 долларов, имеет коэффициент P/E, равный 15, и не делает никаких инвестиций, поэтому менеджеры могут распределять прибыль в виде дивидендов или путем выкупа акций (рис. 2).

Экспонат 2

Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему веб-сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Пожалуйста, напишите нам по адресу: [email protected]

Если компания выплачивает свою прибыль в виде дивидендов, ее стоимость составит 1500 долларов. Акционеры также получат 100 долларов, поэтому общая стоимость для акционеров составляет 1600 долларов. Цена за акцию составит 15 долларов. Поскольку каждая акция также получит 1 доллар в виде дивидендов, общая стоимость и денежные средства на акцию составят 16 долларов.

Если компания выплачивает свою прибыль путем выкупа акций, ее общая стоимость останется прежней, 1500 долларов, и акционеры в целом получат ту же сумму наличных денег, 100 долларов. В пересчете на акцию для тех акционеров, которые не продают, каждая оставшаяся акция увеличится в цене до 16 долларов, поскольку прибыль теперь делится на меньшее количество акций. Для отдельной акции это экономически эквивалентно тому, чтобы иметь акцию стоимостью 15 долларов плюс денежные средства в размере 1 доллара от дивидендов.

Механическое воздействие на ЭПС не имеет значения. Если компания выплачивает дивиденды, акционеры сохраняют свои акции и получают денежные средства. Если компания выкупает акции, продающие акционеры получают денежные средства, а оставшиеся акционеры получают акции более высокой стоимости (но они не получают никаких денежных средств). В целом стоимость не меняется, меняется только состав акционеров.

Выкуп против сокращения долга

Сравнение эффекта использования наличных денег для выкупа акций с их использованием для погашения долга является более сложным. Причина в том, что когда компания выплачивает долг, структура ее капитала, стоимость капитала и коэффициент P/E меняются. Тем не менее, поскольку корпоративная стоимость компании остается неизменной, то же самое остается и для акционеров.

В этом сравнении предположим, что наша гипотетическая компания имеет долг в размере 200 долларов в базовом году (рис. 3). В этом базовом году стоимость предприятия компании составляет 1500 долларов, а стоимость ее собственного капитала — 1300 долларов. Обратите внимание, что стоимость предприятия, деленная на операционную прибыль после налогообложения, теперь отличается от коэффициента P/E в 15,0 и 13,8 раза соответственно. Отношение P/E ниже, потому что более высокий леверидж увеличивает риск капитала, что приводит к более высокой стоимости капитала.

Экспонат 3

Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему веб-сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Пожалуйста, напишите нам по адресу: [email protected]

Если компания выкупает акции, стоимость предприятия и собственный капитал остаются такими же, как и в базовом году. Кроме того, акционеры получают 100 долларов в виде выкупа акций, поэтому в совокупности акционеры получат 1300 долларов в виде собственного капитала плюс 100 долларов наличными, что в сумме составит 1400 долларов. Остальные акции в обращении будут стоить 14 долларов за акцию.

Если вместо этого компания погасит долг, стоимость предприятия останется прежней, но стоимость собственного капитала увеличится на 100 долларов. Обратите внимание, что стоимость предприятия не меняется, потому что операционные денежные потоки компании не изменились. Однако стоимость собственного капитала увеличивается на сумму денежных средств, оставшихся и используемых для погашения долга. Стоимость компании для всех акционеров равна сумме стоимости акционерного капитала и денежных средств, распределенных при выкупе акций, или 1400 долларов США.

Лучший способ понять внутреннюю норму доходности

Стоимость собственного капитала в размере 1400 долларов, разделенная на чистую прибыль в размере 97 долларов, дает коэффициент P/E, равный 14,4. Отметим, что коэффициент P/E в базовом году, как и в сценарии с выкупом акций, был ниже – 13,8. Увеличение коэффициента P/E происходит из-за снижения левериджа, что приводит к менее рискованному собственному капиталу и более низкой стоимости собственного капитала.

В пересчете на акцию выкуп акций увеличивает прибыль на акцию, в данном случае с 0,9 доллара США.4 до $1,01, но увеличение прибыли на акцию компенсируется более низким коэффициентом P/E по сравнению со сценарием погашения долга. В случае, если компания может занять денежные средства, например, для выкупа акций, это увеличит прибыль на акцию компании, поскольку эффект от сокращения количества акций больше, чем сокращение чистой прибыли из-за дополнительных процентных расходов. Однако с увеличением долга собственный капитал компании будет более рискованным, и, при прочих равных условиях, ее коэффициент P/E снизится, компенсируя увеличение прибыли на акцию.

Выкуп против инвестирования

Наконец, рассмотрим, что происходит, когда вместо выкупа акций наша гипотетическая компания инвестирует ту же сумму наличных денег, 100 долларов, обратно в бизнес. Если предположить, что доход компании составляет 15 %, что превышает стоимость капитала, ее доход увеличится на 15 долл. (рис. 4). 3 3.
Мы исключили задолженность, чтобы упростить этот пример.

Экспонат 4

Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему веб-сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Пожалуйста, напишите нам по адресу: [email protected]

Предполагая, что мультипликатор стоимости предприятия остается постоянным и составляет 15 раз, стоимость предприятия и стоимость собственного капитала увеличатся до 1725 долларов, что больше, чем сумма стоимости собственного капитала и денежных средств, выплаченных в случае выкупа акций. EPS также выше в инвестиционном случае.

Инвестирование с привлекательным доходом на капитал всегда создаст большую ценность, чем выкуп акций, но не всегда так быстро. В этом простом примере мы предположили, что компания сразу же получила 15-процентную прибыль от своих инвестиций.